特斯拉（NASDAQ: TSLA）的股價近期持續下挫，截至2月26日收盤，其市值已跌破1兆美元大關，收於9,740億美元，創下去年11月以來的新低。自2025年初至今，特斯拉股價累計跌幅超過16%，成為「七大科技股」中表現最差的股票。這波跌勢背後，是多重利空因素的疊加效應。

歐洲市場銷量腰斬，暴露需求疲軟

特斯拉在歐洲市場的表現成為股價暴跌的導火線。根據歐洲汽車製造商協會數據，2025年1月特斯拉在歐洲的新車註冊量僅7,517輛，較去年同期暴跌50%以上，而同期歐盟電動車整體銷量卻成長34%。尤其在德國、法國和挪威，特斯拉銷量分別下降60%、63%和38%。這一反差表明，特斯拉的困境並非產業整體低迷所致，而是自身品牌吸引力下降的結果。分析認為，馬斯克近期頻繁發表爭議性政治言論，尤其是對美國新政府的支持，引發了歐洲消費者的抗拒。

中國車企崛起，全球競爭格局生變

比亞迪等中國電動車品牌的強勢崛起，正蠶食特斯拉的全球市佔率。 2024年，比亞迪全年銷售427萬輛，遠超過特斯拉的178.9萬輛。更關鍵的是，比亞迪以低價策略搶佔市場，例如搭載自動駕駛功能的車款售價低至1萬美元，而特斯拉同類型車款起價3.2萬美元。在中國市場，特斯拉1月銷量較上月下滑33%，而比亞迪同期銷量成長41%。此外，上汽集團等中國車企在歐洲的銷售量激增37%，進一步擠壓特斯拉的生存空間。

馬斯克「分心」與品牌形象危機

特斯拉CEO馬斯克的個人行為正成為股價的「雙面刃」。一方面，他同時管理SpaceX、xAI及社群媒體平台X，並在政治領域頻繁發聲，導致投資人質疑其專注力。特斯拉大股東羅斯·格伯直言：「馬斯克100%的精力投入AI，這對特斯拉的損害遠大於其他業務」。另一方面，馬斯克與川普政府的密切關係引發消費者不滿。例如，美國歌手謝麗爾·克勞公開出售特斯拉以示抗議，歐洲消費者也因政治立場轉移購買意願。投資人甚至效法馬斯克「五件事」管理法，要求其說明近期為特斯拉所做的具體貢獻。

技術瓶頸與估值泡沫

特斯拉引以為傲的全自動駕駛（FSD）技術陷入爭議。格伯等投資者指出，特斯拉堅持僅用攝影機方案，拒絕光達（LIDAR），導致其自動駕駛安全性落後於Waymo。原定於2025年6月推出的自動駕駛計程車網路計畫被質疑“過於激進”，可能無法如期實現。同時，特斯拉的高估值缺乏基本面支撐－其預期本益比達118倍，是豐田的5倍、英偉達的3倍。摩根大通甚至給出135美元的目標價，較目前股價潛在跌幅達60%。

供應鏈與宏觀經濟壓力

外部環境亦加劇了特斯拉的困境。川普政府近期對鋼鐵和鋁徵收25%關稅，推高了特斯拉的生產成本。此外，柏林工廠因紅海危機導致的零件短缺一度停產，影響交付量。美國租車巨擘赫茲拋售2萬輛特斯拉車輛，轉向燃油車，進一步打擊市場信心。

未來展望：危機與轉機並存

儘管特斯拉麵臨嚴峻挑戰，部分機構仍對其長期潛力持樂觀態度。摩根士丹利將目標價上調至430美元，看好其自動駕駛與AI技術融合的前景。新款Model Y的發布或能刺激短期需求，但若無法在技術突破、成本控制與品牌修復上取得進展，特斯拉的「萬億市值」光環或將進一步褪色。

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